华夏幸福王文学连弃二子 变了A股玩法

1评论 2019-06-14 15:10:43 来源:上海证券报 职业操盘手技能养成记

  几经腾挪,意欲打造“A股方阵”的华夏幸福(行情600340,诊股)掌门人王文学最终未能如愿,在保留华夏幸福、维信诺(行情002387,诊股)后,无奈作出将其余“棋子”悉数放弃的决定。

  6月11日,玉龙股份(行情601028,诊股)发布公告称,控股股东知合科技拟将其所持上市公司50%股权清仓。这是王文学继2018年12月出售ST宏盛(行情600817,诊股)控制权后的又一次“弃子”之举。

  过去三年多时间,靠华夏幸福起家的王文学在A股市场中几进几出:先是通过“知合系”在一年时间中连拿三个A股上市平台,势头之迅猛震惊市场;可仅仅两年之后,又接连卖出两家,收缩之突兀令人咋舌。

  究竟是什么导致了王文学进退之变?本报曾于2016年12月15日刊发的《王文学A股产融拼图:从一枝独秀到势成犄角》一文其实对此已有预判——迅速摆好“资本拼图”并非功成名就,只有将“拼图”扣紧粘牢,方能大功告成。

  亏本连弃二子

  玉龙股份公告显示,知合科技6月10日签署协议,将其持有的3.92亿股上市公司股份协议转让给厚皑科技、焕禧实业、林明清、王翔宇,转让价格为7.02元/股。转让完成后,厚皑科技凭借着26%的持股比例成为上市公司的控股股东,赖郁尘接替王文学成为玉龙股份新的实际控制人。

  此时,距离王文学拿下玉龙股份并完成控制权巩固仅过去了两年时间。对比买卖价格,王文学此番操作并没赚到钱。

  回看此前交易,知合科技曾于2016年7月、2017年2月分别斥资9.31亿元、9.67亿元,获得玉龙股份1.33亿股、1.02亿股股份;后于2017年3月又通过部分要约收购,以10.39元/股的价格受让约1.56亿股股份,作价约为16.21亿元。综上计算可得,知合科技获得玉龙股份50%股权合计花费约35.19亿元,约合8.98元/股。

  由于玉龙股份在此期间未有分红,简单比较可知,最新7.02元/股的卖出价明显低于8.98元/股的成本价。

  类似的操作还出现在了ST宏盛身上。2018年12月14日,王文学旗下拉萨知合将其所持的ST宏盛25.88%股权转让给西藏德恒,就此退出ST宏盛。该笔交易对价为10亿元,约合24.02元/股。而拉萨知合在2016年10月、2017年1月分两次受让ST宏盛25.88%股权时,合计斥资约10.44亿元,约合25.07元/股,高于出让价格。

  靠着华夏幸福起家,王文学在2015年至2016年间,通过其掌控的“知合系”接连入股黑牛食品(现更名为维信诺)、玉龙股份和ST宏盛。如今,王文学对玉龙股份、ST宏盛的运作已告结束,仅留下了黑牛食品,以及华夏幸福。

  “四变二”有深意

  彼时意气风发的收购,时隔不久却成了连弃二子,王文学为何有如此大的改变?

  答案或许就在交易本身。运营华夏幸福多年,王文学在产业园区建设方面颇有心得,积累了众多产业资源,如果能为这些资源嫁接资本平台,后续发展将有更大跃升。在拿到黑牛食品、玉龙股份和ST宏盛控制权后,王文学很快采取行动,试图将优质资产注入

  其中,黑牛食品被纳入“知合系”后,很快便置出食品饮料资产,进军OLED产业——先是出资32亿元合资成立江苏维信诺,并投资第5.5代有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)扩产项目。此后,上市公司又收购江苏维信诺剩余股权,实现全控。公司简称也从“黑牛食品”改为“维信诺”。

  与黑牛食品顺利转型相比,“知合系”对玉龙股份和ST宏盛的整合却难言成功。其中,玉龙股份在王文学入主后,剥离了部分亏损资产,并通过增资、收购等方式,收购玉汉尧石墨烯部分股权,布局三元正极材料市场。不过,该收购尚未显示成效,玉龙股份2018年实现归母净利润2188.02万元,较上年同期下降72.54%。

  而ST宏盛则曾启动重大资产重组,拟以支付现金的方式购买涉及房屋租赁行业标的资产,但几经筹划,最终未能成行。

  由此不难看出,在入主上述三家公司后,王文学均表现出了强烈的整合诉求,意图“整合优质资产,增强上市公司的盈利能力”。其间王文学投资的一些新兴产业,也被市场视作为这些上市平台准备资源。例如,2017年12月,知名新能源汽车企业——合众新能源宣布获得王文学旗下知合出行12.5亿元注资。不过,2018年11月,不仅王文学不再担任合众新能源的法人代表,知合出行在合众新能源的股东位次也在下降。

  “知合方面是王文学个人的投资,与华夏幸福没有关系。可从其近期交易来看,收缩态势明显。”有接近“知合系”的知情人士表示。

  对于出让玉龙股份和ST宏盛控制权的原因,其认为,经过近两年的打磨,“知合系”需要聚焦核心业务。前期拿到的三个上市平台中,维信诺已经拥有了颇具成长潜力的资产,相关产品也获得了下游认可,算是步入正轨;玉龙股份和ST宏盛距离预想的差距比较大,暂时难以达到和维信诺一样的程度。

  同样发生变化的还有资本市场环境。一方面,过去三年,并购重组、再融资相关规则的更新,令上市公司实施资本运作难度增加,只有优质的资产才能被监管层及市场认可;另一方面,IPO发行常态化、科创板呼之欲出,也令优质资产更多地选择独立上市,而非重组。两方面因素叠加,类似玉龙股份、ST宏盛这样的上市平台要想通过重组变身更加不易。

  如此一来,在已经拥有华夏幸福和维信诺两个核心产业后,王文学与其背着玉龙股份、ST宏盛负重前行,还不如套现离场,将资源更加集中于核心产业。

  值得一提的是,王文学在“弃子”的同时,也在为核心主业引入资源。2018年7月、2019年1月,华夏幸福控股股东华夏控股分两次向中国平安(行情601318,诊股)方面转让上市公司部分股权,为自身获得更多流动性的同时,也为上市公司引入重量级的战略投资者。

关键词阅读:华夏幸福

责任编辑:周壮 RF12883
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