A股医药行业中期观察三:多因素影响下细分板块持续分化

1评论 2019-09-17 11:50:43 来源:金融界上市公司研究院 作者:闫炎 如何判断星期六买点?

  2019年上半年,国内外经济形势复杂多变,医药行业政策、法规密集出台,对医药行业市场供求关系、医药企业的生产经营模式、技术研发及产品售价等产生了非常大的影响。那么,上半年A股医药生物行业(申万一级,下同)上市公司整体发展如何?中报中又透露了哪些信息?

  金融界上市公司研究院在“Z3金融界上市公司评价体系”的基础上,以在2019年6月30日前上市且已披露中期报告的医药生物上市公司为研究对象(以下称“A股医药生物行业上市公司”),从营收和利润等经营成果、研发费用等技术性投入、细分领域特点及企业个例等多个角度着手,观察加速变化的政策及市场环境中行业及企业的发展,并以系列文章形式呈现。本篇,来看一看上半年细分板块(申万三级,下同)情况。

  从收入端来看,2019上半年,医药生物行业各细分领域中,医药商业企业规模相对较大,营收总额远超其他细分领域。增速方面,医药商业、生物制品板块增速相对较高,化学原料药和医疗服务板块增速相对较低。

  从利润端来看,化学制剂及中药板块归母净利总额相对较高。增速方面,生物制品和医疗器械板块增速相对较高,化学原料药、中药、医疗服务板块归母净利出现不同程度的负增长。

  2019H1医药生物各细分领域营收、归母净利及其增速

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  制表:金融界上市公司研究院 信息来源:巨灵财经

  化学制剂:整体增速下滑 龙头企业增长稳健

  2019年上半年,化学制剂板块实现营收总额1600.15亿元,板块内企业平均营收为22.22亿元,同比增长15.09%;实现归母净利总额166.44亿元,板块内企业平均归母净利为2.31亿元,同比增长8.75%。营收及归母净利增速均较2018年同期有所下滑。

  分析来看,营收端,2018年两票制在全国范围内推行,制药企业普遍低开转高开,导致同期营收增幅较大;利润端,今年上半年,医药行业政策频出,医保控费、限制辅助药、药品招标降价等使得企业利润下滑。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  企业端来看,恒瑞医药(行情600276,诊股)、华东医药(行情000963,诊股)等龙头企业业绩增长稳定,不少中小规模企业利润出现下滑,板块内企业进一步分化。

  化学原料药:受周期性影响 利润增速波动较大

  2019年上半年,化学原料药板块实现营收总额456.95亿元,板块内企业平均营收为15.76亿元,同比增长7.74%;实现归母净利总额60.09亿元,板块内企业平均归母净利为2.07亿元,同比下降7.06%。分析来看,上半年化学原料药板块营收及归母净利增速均较2018年同期有所下滑,且从近5年同期来看,归母净利增速波动较大,主要是周期性因素影响所致。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  生物制品:疫苗企业表现良好 血制品复苏

  2019年上半年,生物制品板块实现营收总额489.57亿元,同比增长17.64%,实现归母净利总额79.13亿元,同比增长35.62%。从平均值来看,上半年生物制品企业平均营收为14.87亿元,同比增长19.20%;平均归母净利为2.41亿元,同比增长34.08%。

  分析来看,营收端,2019年上半年生物制品板块营收增速较2018年同期有所下降,主要是部分头部企业营收增速下滑所致。利润端,2018年中期,主要受上海莱士(行情002252,诊股)投资亏损影响,生物制品板块平均归母净利同比下降19.12%,在较低的基数下,2019年上半年生物制品业绩增幅较大。排除这一影响因素,2019年上半年,生物制品板平均归母净利同比增长11.75%。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  进一步来看,智飞生物(行情300122,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)、辽宁成大(行情600739,诊股)等企业上半年归母净利增幅较大。此外,血制品去年同期受两票制影响较大,随着该影响因素的逐渐消除2019年上半年复苏明显。

  中药:整体承压 个别企业利润下滑拖累板块业绩

  2019年上半年,中药板块实现营收总额1607.15亿元,板块内企业平均营收为23.99亿元,同比增长11.80%,增速较2018年同期有所下降;实现归母净利总额182.85亿元,板块内企业平均归母净利为2.73亿元,同比下降7.31%。分析来看,除ST康美(行情600518,诊股)事件影响外,东阿阿胶(行情000423,诊股)等利润下滑拖累板块业绩。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  医疗器械:IVD领域增长放缓 设备龙头增速较快

  2019年上半年,医疗器械板块实现营收总额530.85亿元,板块内企业平均营收为10.02亿元,同比增长14.87%,增速较2018年同期有所下降;实现归母净利总额94.75亿元,板块内企业平均归母净利为1.79亿元,同比增长28.25%,与去年同期相比,相差不大。

  分析来看,营收增速下滑主要是IVD板块去年同期基数较高导致今年上半年增速放缓。此外,迈瑞医疗(行情300760,诊股)、乐普医疗(行情300003,诊股)等医疗设备头部企业业绩增长较快。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  医疗服务:专科服务增长稳定 CRO表现亮眼

  2019年上半年,医疗服务板块实现营收总额297.44亿元,板块内企业平均营收为13.52亿元,同比增长9.29%,实现归母净利总额26.91亿元,板块内企业平均归母净利为1.22亿元,同比下降49.35%。

  分析来看,医疗服务板块2019年上半年归母净利同比大幅下降,主要是由于国际医学(行情000516,诊股)2018年同期处置资产获得大额投资收益,致使2018年同期基数较大。与此同时,个别细分领域龙头企业上半年归母净利下滑也对板块业绩产生影响。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  进一步来看,眼科龙头爱尔眼科(行情300015,诊股)、口腔医疗企业通策医疗(行情600763,诊股)等专科服务企业上半年增长稳定。另外,在创新药带动下,CRO行业保持高景气度。药明康德(行情603259,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)等CRO业务增长较快。

  医药商业:两票制影响逐渐消除 行业集中度进一步提升

  2019年上半年,中药板块实现营收总额3488.50亿元,板块内企业平均营收为139.54亿元,同比增长19.83%,与去年同期相差不大;实现归母净利总额89.96亿元,板块内企业平均归母净利为3.60亿元,同比增长8.79%。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  进一步来看,两票制等政策影响下,医疗流通行业集中度进一步提升。企业端,上海医药(行情601607,诊股)、九州通(行情600998,诊股)等头部企业规模持续扩大,营收和归母净利稳定增长。另外,益丰药房(行情603939,诊股)、大参林(行情603233,诊股)等连锁药店上半年利润增速较快。

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关键词阅读:医药生物 半年报

责任编辑:于晓宇
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