光引发剂行业:行业集中趋势明显 龙头企业有望受益

1评论 2019-10-19 09:05:57 来源:财富动力网 作者:华创证券 蒋明远 603022老妖不死!

  一、依托光固化产业发展

  光引发剂:依托光固化产业发展,配方产品终端应用广泛。光引发剂是光固化体系中的关键材料,与活性稀释剂、低聚物、助剂等原材料形成配方产品,其使用量在光固化产品中的占比为1-5%,但成本占到光固化产品整体成本的10-15%。目前行业内主流的光引发剂品种为907、TPO、184、1173、DETX、ITX、369等,涂料、油墨生产商需视其需求不同、配方不同、产品性能不同来选择不同的光引发剂进行搭配使用。UV光固化技术优越性突出,产品应用领域快速拓展,终端应用已经渗透到人们日常生活中。

  二、环保推动 前景广阔

  传统涂料、油墨在生产制造过程中大量溶剂挥发,VOCs排放量高,环保推动光固化材料逐步替代溶剂型油墨和涂料。UV涂料和油墨前景较好,市场规模不断扩大,光引发剂行业将被不断推动。2017年全球光引发剂市场规模达到7.97亿美元,预计2023年全球光引发剂市场规模将达到12.94亿美元,复合增长率将达到8.5%。我国光固化配方产品市场规模增长空间巨大,2017年我国UV涂料产量8.90万吨,2012-2017年复合增长率达11.15%;但我国UV涂料产量与涂料产量比值多年徘徊于0.4%-0.5%,远低于国际平均水平2.8-3.2%。2017年我国UV油墨产量5.61万吨,UV油墨渗透率有望逐步提高,预计2022年国内UV油墨产量有望达到9.17万吨。UV胶黏剂虽然实际应用时间较晚,但未来层压、包装敏感以及装配应用领域有望进一步渗透,发展空间大。

  三、行业集中趋势明显

  国内光引发剂市场经过十多年的充分竞争,生产企业由最初的几百家逐步减少至十几家。行业并购整合不断推进,IGM并购北京英力、Lamberti光引发剂业务和BASF的Irgacure系列光引发剂业务,久日新材(行情688199,诊股)收购常州华钛,强力新材(行情300429,诊股)收购长沙新宇,行业集中集中趋势愈发明显。伴随国内对化工企业环保要求趋于严格,下游应用领域向高精尖端发展,龙头企业扩产提升市场份额。从价格水平来看,近两年国内环保要求更加严格,中间体生产企业关停较多,规模较小的竞争对手厂商无法按时交货,加之成本上涨、货源紧缺,推动市场价格进一步上涨,2018年光引发剂市场价格同比增长超过20%。

  四、投资策略

  光引发剂依托光固化产业发展,环保推动传统油墨、涂料转型升级,UV光固化技术应用领域拓展为光引发剂带来了新机遇。首次覆盖,给予行业“推荐”评级。建议重点关注扬帆新材(行情300637,诊股):光引发剂与巯基化合物双龙头,募投项目投产成长可期;久日新材(688199):光引发剂行业领军企业,产品品类丰富。

  风险提示。UV涂料/油墨等需求大幅萎缩;光引发剂产品价格大幅波动;项目进展不及预期。

关键词阅读:光引发剂

责任编辑:李欣 RF12607
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