国盛证券:三大指数共振 外资加速流入进行时

1评论 2019-09-20 09:12:52 来源:金融界网站 短线"三部曲"

  国盛证券发布报告称,近期,伴随国际三大指数纳入与扩容,北上资金从8月下旬开始持续入场,自8月16日至9月18日,陆股通北上资金合计净流入接近700亿。9月10日,国家外汇管理局宣布取消QFII/RQFII投资额度限制,下一步,国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革,不断扩大对外开放。

  1、当前处于三大指数共振扩容期,8月下旬以来外资加速入场。自8月以来,国际三大指数明晟、富时罗素、标普道琼斯相继宣布A股纳入及扩容计划,伴随三大指数共振扩容期的到来,8月下旬以来外资入场持续加速。截至9月18日,北上资金自8月16日以来也已累计净流入达688.06亿元;8月27日MSCI扩容生效当日,北上单日净流入已经创下年内新高;而9月23日伴随富时罗素和标普道琼斯纳入计划同步生效,日内即有望获得约64亿美元被动资金入场,北上单日净流入有望再创新高。

  2、今年下半年以来,北上流入结构相较以往有了一些新变化:首先,北上对各类风格的配置分化度有所收敛;其次,在近期的外资流入过程中,消费和科技成长呈并驾齐驱态势,以30日流入均值来看,科技类公司甚至在7-8月的部分阶段超过了消费。而9月以来,北上开始大幅回流金融,非银金融和银行已分别净流入107.74亿元和47.29亿元,金融板块位居行业净流入之首;与此同时,估值水平持续抬升的食饮和医药行业遭小幅流出,9月以来已分别净流出27.23亿元和7.46亿元。

  3、QFII额度限制取消,更多开放政策有望出台。QFII额度限制取消标志着对外开放继续提速。一方面,截至8月底QFII已用累计额度只有1114亿美元,远未到达此前3000亿的上限;另一方面,随着互联互通机制的成熟化,北上资金对QFII的替代已成趋势:首先,随着投资额度的放开,陆股通每日的额度上限几乎不可能构成交易限制;其次,深股通沪股通标的已经覆盖了A股大多数核心公司,投资范围上基本与QFII接近;最后,由于陆股通交易的灵活性,其相对于QFII的吸引力不断提升。因此,QFII额度取消信号意义大于实质,后续可能会有更大力度开放政策出台。

  4、当前A股正迎来三大指数同步增配高峰,长远来看外资入场仍在初级阶段。去年以来我们反复强调,无论从时间、空间还是对外开放进程看,外资流入仍在初级阶段,短期扰动不会改变外资流入大趋势,反而会带来核心资产的战略增持机会。在机构化、国际化大背景下,A股也正在经历历史性变革,从投资者结构到估值定价体系,都将迎来不可逆的进化过程。

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