兴证策略:震荡布局明年 大创新的进击

1评论 2019-12-07 19:12:55 来源:金融界网站 作者:王德伦 李美岑 如何判断星期六买点?

  投资要点

  市场表现

  本周创业板领涨,沪深两市整体震荡向上,叠加外资超市场预期持续净流入(参考兴证策略180页PPT《“外资颠覆A股”系统思考》),市场情绪明显回升。总的来看权益资产表现好于商品和债券。结构上,创业板指和TMT行业市场表现居于前列。相关市场策略报告参考《趁着震荡布局明年20191201》以及投资策略报告《“大创新50、100”组合标的调整20190809》。

  从大类资产方面来看,本周权益整体表现优于债券和商品资产,其中原油期货大涨7.70%,中证1000中证500分别涨2.90%和2.36%,美元指数黄金期货国债期货小幅收跌,跌幅低于1%。从各重要指数比较来看,创业板涨幅较大(涨3.72%),上证综合涨幅较小(涨1.39%)。行业维度上,电子元器件(涨6.31%)涨幅较大,家电、传媒、通信、餐饮旅游和计算机涨幅在3%以上,煤炭(跌0.61%)小幅收跌。

  市场风格

  本周高市盈率指数和成长风格指数指数市场表现较好,低市净率指数和稳定风格指数市场表现较差

  从细分的风格指数来看,本周表现相对较好的是高市盈率指数(上涨3.94%),成长风格指数(上涨3.67%),高市净率指数(上涨3.14%),高价股指数(上涨3.06%),绩优股指数(上涨2.90%),小盘指数(上涨2.74%)。本周表现相对较差的是低市净率指数(上涨0.49%)、稳定风格指数(上涨0.51%)、低市盈率指数(上涨1.02%)、低价股指数(上涨1.42%)、微利股指数(上涨1.44%)、大盘指数(上涨2.02%)。

  主要板块估值变化

  本周估值上升较大的是创业板、深证成份股指数成份和中小企业板,估值上升较小的是上证50。对比来看,科技和消费相关板块估值提升幅度较为凸显。

  从市盈率角度,本周估值上升较大的是创业板(上升4.16%,PE:40.28倍,历史分位水平为25.38%)、深证成份股指数成份(上升2.95%,PE:21.43倍,历史分位水平为23.30%)和中小企业板(上升2.92%,PE:25.16倍,历史分位水平为14.26%)。本周估值上升较小的是上证50(上升0.91%,PE:9.43倍,历史分位水平为19.92%)。从市净率角度,本周估值上升较大的是创业板(上升3.95%,PB:3.68倍,历史分位水平为32.36%)、深证成份指数成份(上升2.87%,PB:2.58倍,历史分位水平为23.00%)和中小企业板(上升2.85%,PB:2.58倍,历史分位水平为10.57%)。本周估值上升较小的是上证50(上升0.91%,PB:1.16倍,历史分位水平为8.36%)。

  一级行业估值变化

  本周电子元器件、家电和计算机等行业估值提升幅度相对较大。

  从市盈率角度,本周估值表现较好的行业是电子元器件(上升6.01%,PE:40.45倍,历史分位水平为44.51%),家电(上升4.26%,PE:16.53倍,历史分位水平为34.61%),计算机(上升3.56%,PE:48.98倍,历史分位水平为59.84%)。

  从市净率角度,本周估值表现较好的行业是电子元器件(上升5.82% ,PB:3.87倍,历史分位水平为65.12%),家电(上升4.04%,PB:3.11倍,历史分位水平为59.31%),传媒(上升3.81%,PB:2.33倍,历史分位水平为16.11%)。

  风险提示:本报告为行业数据整理分析类报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

  报告正文

  1|场表现

  本周创业板领涨,沪深两市整体震荡向上,叠加外资超市场预期持续净流入(参考兴证策略180PPT《“外资颠覆A股”系统思考》),市场情绪明显回升。总的来看权益资产表现好于商品和债券。结构上,创业板指和TMT行业市场表现居于前列。相关市场策略报告参考《趁着震荡布局明年20191201》以及投资策略报告《“大创新50100”组合标的调整20190809》。

  我们通过比较不同大类资产类型、重要市场指数和中信一级行业维度来看本周的市场表现。

  本周涨幅较大的是原油期货,涨幅为7.07%,与上周相比上升11.14%。跌幅较大的是美元指数,跌幅为0.60%,与上周相比下跌0.60%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是原油期货(4.8%),跌幅较大的是沪深300(-2.1%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  本周涨幅较大的是创业板指,涨幅为3.72%,与上周相比上升4.31%。涨幅较小的是上证综合,涨幅为1.39%,与上周相比上升2.06%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是创业板指(涨0.65%),跌幅较大的是上证50(跌3.08%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  本周涨幅较大的是电子元器件,涨幅为6.31%,与上周相比上涨7.33%。跌幅较大的是煤炭,跌幅为0.61%,与上周相比下降4.20%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是电子元器件(涨5.81%),跌幅较大的是农林牧渔(跌8.74%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  2 |场风格

  本周高市盈率指数和成长风格指数指数市场表现较好,低市净率指数和稳定风格指数市场表现较差。

  我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。

  从大、中、小盘指数来看,本周涨幅较大的是小盘指数,涨幅为2.74%,与上周相比上涨2.75%。涨幅较小的是大盘指数,涨幅2.02%,与上周相比上涨3.65%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是中盘指数(涨0.59%),跌幅较大的是大盘指数(跌2.24%)。近3个月以来,跌幅较小的是中盘指数(跌0.54%),跌幅较大的是小盘指数(跌4.06%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  从高、中、低市盈率指数来看,本周涨幅较大的是高市盈率指数,涨幅为3.94%,与上周相比上涨6.03%。涨幅较小的是低市盈率指数,涨幅为1.02%,与上周相比上涨1.32%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是高市盈率指数(涨0.55%),跌幅较大的是低市盈率指数(跌2.92%)。近3个月以来,跌幅较小的是低市盈率指数(跌1.17%),跌幅较大的是高市盈率指数(跌3.45%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  从高、中、低市净率指数来看,本周涨幅较大的是高市净率指数,涨幅为3.14%,与上周相比上涨7.48%。涨幅较小的是低市净率指数,涨幅0.49%,与上周相比下跌0.02%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是中市净率指数(涨0.41%),跌幅较大的是低市净率指数(跌2.97%)。近3个月以来,涨幅较大的是高市净率指数(涨2.08%),跌幅较大的是中市净率指数(跌2.91%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  从高、中、低价股指数来看,本周涨幅较大的是高价股指数,涨幅为3.06%,与上周相比上涨6.71%。涨幅较小的是低价股指数,涨幅为1.42%,与上周相比下跌1.09%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是低价股指数(涨0.32%),跌幅较大的是高价股指数(跌1.79%)。近3个月以来,涨幅较大的是高价股指数(涨0.51%),跌幅较大的是中价股指数(跌5.00%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  从亏损股、微利股、绩优股指数来看,本周涨幅较大的是绩优股指数,涨幅为2.90%,与上周相比上涨6.73%。涨幅最小的是微利股指数,涨幅为1.44%,与上周相比上涨1.45%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅最大的是绩优股指数(涨1.25%),跌幅较大的是微利股指数(跌2.58%)。近3个月以来,跌幅最小的是绩优股指数(跌0.18%),跌幅较大的是微利股指数(跌6.38%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  从风格指数来看,本周涨幅较大的是成长风格指数,涨幅为3.67%,与上周相比上涨4.19%。涨幅最小的是稳定风格指数,涨幅为0.51%,与上周相比下跌1.21%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,涨幅较大的是周期风格指数(涨1.38%),跌幅较大的是金融风格指数(跌3.53%)。近3个月以来,跌幅较小的是消费风格指数(跌0.61%),跌幅较大的是稳定风格指数(跌6.40%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  3|主要板块估值变化

  3.1」板块市盈率

  本周估值上升较大的是创业板、深证成份股指数成份和中小企业板,估值上升较小的是上证50。对比来看,科技和消费相关板块估值提升幅度较为凸显。

  从市盈率角度来看,整体上,本周估值前三位的板块和对应PE分别是创业板(PE:40.28倍),中小企业板(PE:25.16倍),深证成份指数成份(PE:21.43倍)。本周估值后三位的板块和对应PE分别为上证50(PE:9.43倍),沪深300(PE:11.65倍),上证A股(PE:11.90倍)。

  对比历史分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为全部A股(非金融)(31.57%),创业板(25.38%),深证成份指数(23.30%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为深证主板A股(10.65%),中小企业板(14.26%),中证500(15.73%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  我们比较板块本周PE与上周PE,本周相对上周估值上升较大的三个板块和对应PE值变化分别为创业板(PE:40.28倍,上升4.16%),深证成份指数(PE:21.43倍,上升2.95%),中小企业板(PE:25.16倍,上升2.92%)。

  本周相对上周估值上升较小的三个板块和对应PE值变化分别为上证50(PE:9.43倍,上升0.91%),上证A股(PE:11.90倍,上升1.26%),沪深300(PE:11.65倍,上升1.36%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  3.2」板块市净率

  整体上,本周估值前三位的板块和对应PB分别是创业板(PB:3.68倍),中小企业板(PB:2.58倍),深证成份指数成份(PB:2.51倍)。本周估值后三位的板块和对应PB分别为上证50(PB:1.16倍),上证A股(PB:1.37倍),全部主板(剔除中小企业板)(PB:1.40倍)。

  对比历史分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为创业板(32.36%),深证成份指数成份(23.00%),全部A股(非金融)(20.11%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为全部主板(剔除中小企业板)(5.37%),上证A股(6.27%),上证50(8.36%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  我们比较板块本周PB与上周PB,本周相对上周上升较大或下降较少的三个板块和对应PB值

  变化分别为创业板(PB:3.68倍,上升3.95%),深证成份指数成份(PB:2.51倍,上升2.87%),中小企业板(PB:2.58倍,上升2.85%)

  本周相对上周估值上升较小的三个板块和对应PB值变化分别为上证50(PB:1.16倍,上升0.91%),上证A股(PB:1.37倍,上升1.26%),沪深300(PB:1.42倍,上升1.36%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  4 |一级行业估值变化

  4.1」行业市盈率

  本周电子元器件、家电和计算机等行业估值提升幅度相对较大。

  从市盈率角度来看,在一级行业中,本周估值前三位的行业和对应PE分别为计算机(48.98倍),国防军工(46.16倍),电子元器件(40.45倍)。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行(6.55倍),煤炭(8.41倍),建筑(8.57倍)。

  对比历史分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为计算机(59.84%),食品饮料(57.72%),石油石化(55.08%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为煤炭(0.13%),商贸零售(0.39%),房地产(1.98%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  我们比较行业本周PE与上周PE,发现在一级行业中,本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PE变化分别为电子元器件(PE:40.45倍,上升6.01%),家电(PE:16.53倍,上升4.26%),计算机(PE:48.98倍,上升3.56%)。

  本周相对上周估值下降较大或上升较小的三个行业和对应PE值变化分别为煤炭(PE:8.41倍,下降0.64%),建筑(PE:8.57倍,上升0.07%),银行(PE:6.55倍,上升0.16%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  4.2」行业市净率

  从市净率角度来看,在一级行业中,本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料(6.38倍),电子元器件(3.87倍),计算机(3.75倍)。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行(0.82倍),煤炭(0.96倍),钢铁(0.97倍)。

  对比历史分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为食品饮料(70.14%),电子元器件(65.12%),通信(59.44%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为石油石化(0.39%),煤炭(0.39%),商贸零售(0.39%)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  我们比较行业本周PB与上周PB,发现在一级行业中,本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PB值变化分别为电子元器件(PB:3.87倍,上升5.82%),家电(PB:3.11倍,上升4.04%),传媒(PB:2.33倍,上升3.81%)。

  本周相对上周估值下降较大或上升较小的三个行业和对应PB值变化分别为煤炭(PB:0.96倍,下降0.65%),建筑(PB:1.00倍,上升0.13%),银行(PB:0.82倍,上升0.16%)

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  4.3」行业相对估值

  从市盈率角度,相比于沪深300本周11.65的PE值,本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为计算机(4.20倍),国防军工(3.96倍),电子元器件(3.47倍)。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行(0.56倍),煤炭(0.72倍),建筑(0.74倍)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  从市净率角度,相比于沪深300本周1.42倍的PB值,本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料(4.50倍),电子元器件(2.73倍),计算机(2.64倍)。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行(0.58倍),煤炭(0.68倍),钢铁(0.68倍)。

  【兴证策略—风格与估值】震荡布局明年:大创新的进击——兴证策略风格与估值系列105

  风险提示

  本报告为行业数据整理分析类报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

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